伦敦证券交易所集团（LSEG）智能一致预期模型综合 30 家券商分析师预测，并按历史预测准确度加权测算，市场预计全球营收规模最大的存储芯片制造商三星电子，将于周二公布其第二季度营业利润预计将达到 86 万亿韩元，折合人民币约 3786.58 亿元。

相较于去年同期 4.7 万亿韩元（约合 206.94 亿元人民币）的营业利润，此次业绩将标志着三星连续三个季度刷新营业利润纪录。这反映了存储芯片市场长期供不应求的局面，全球人工智能推理基础设施需求的爆发式增长，其增速远超各大存储厂商的产能供给增长。分析师预测，存储芯片市场的供给短缺状态至少将持续到明年。

本轮存储行业的繁荣不仅得益于高带宽内存（HBM）的拉动，智能体（Agentic AI）等各类人工智能应用正渗透到更广泛的算力场景，这同步带动了普通动态内存（DRAM）和 NAND 闪存需求的显著增强。分析师解释称，早期人工智能应用主要集中于大型模型的训练，而智能体系统需要执行更复杂、多步骤的任务，因此服务器处理器需要配备更多的内存，同时推理过程对闪存容量的需求也更大。

作为英伟达、谷歌、苹果等全球科技巨头的核心存储芯片供应商，三星的业绩表现备受关注。花旗证券在周四发布的研报中指出，第二季度 DRAM 和 NAND 闪存的平均销售价格（ASP）环比分别大幅上涨了 44% 和 53%。

持续的存储芯片缺货行情也推动了存储厂商股价的飙升。今年以来，三星电子、SK 海力士和美光的股价分别暴涨了 158%、273% 和 242%，三家公司的市值均已突破 1 万亿美元（约合 6.79 万亿元人民币）的大关。

尽管行业经营环境向好，但分析师也提示，如果三星在本季度计提的员工奖金准备金超出市场预期，其第二季度的最终业绩可能会低于市场的一致预期。今年 5 月末，三星成功化解了大规模罢工危机，并敲定了薪资协议，其中规定将半导体事业部营业利润的 10.5% 作为芯片部门员工的专项奖金。部分分析师估计，三星累计奖金的计提总额可能超过 40 万亿韩元（约合 1761.2 亿元人民币），这笔奖金的入账时间将成为影响第二季度业绩的关键因素。三星将于本月晚些时候公布完整的财务报告。

展望未来，分析师认为人工智能基础设施投资落地不及预期，是当前存储芯片牛市面临的最大风险。摩根大通在其最新研报中指出，尽管投资者普遍认同存储供需紧平衡的格局，但市场普遍对其可持续性存疑，特别是人工智能存储在云服务商资本开支中的占比。今年该比例预计将达到 52%，并有望在明年突破 70%。一旦人工智能相关资本开支降温，三星和 SK 海力士将首当其冲受到冲击。这两家公司上周共同宣布，计划在韩国本土投资 3200 万亿韩元（约合 14.09 万亿元人民币）以扩充芯片产能，其中三星的投资周期规划为 2026 至 2040 年，而 SK 海力士尚未披露详细的投产时间。摩根大通表示，投资者迫切需要明确的信号，以确认人工智能服务技术突破能否持续带动云计算和人工智能相关营收的高速增长，从而佐证存储芯片在人工智能基础设施投入中占比持续走高具有合理性。

这家全球营收第一的存储芯片制造商在 4 月份透露，已与多家客户签订了多年锁量刚性供货合同，但未披露合作客户的身份和合同细节。野村证券近期的报告预测，受益于消费级存储、传统数据中心以及人工智能数据中心芯片需求的双重提振，第三季度普通 DRAM 价格环比将上涨 24%，NAND 闪存价格环比将上涨 25%。

与此同时，三星的手机业务面临持续的成本压力。存储芯片价格的不断上涨正在压缩其终端业务的毛利率，元器件成本的涨幅已经完全抵消了近期手机提价带来的收益。分析师表示，尽管三星已经上调了智能手机的售价，但下半年很可能还将进一步提价。作为竞争对手，苹果公司在上个月刚刚完成了 iPhone 和 MacBook 全线产品的调价。